田璇教授的论文在《金融经济学期刊》之前被收到并大量发表

本文研究和分析了企业客户结构对管理者薪酬决策的影响，为公司治理和企业薪酬决策提供了强有力的理论和实证依据，对企业实践具有重要的指导意义。

相关文献指出，在信息不对称的情况下，受道德风险的影响，由于管理者和公司所有者之间的风险程度和目标不一致，双方的管理行为都不能实现公司利益最大化的目标。为了激励管理者更好地为股东服务，一方面，管理者薪酬的设计需要与公司业绩直接挂钩，另一方面，需要协调其对公司风险的敏感性。

就公司风险的具体内容而言，公司客户结构对公司收入和现金流有很大影响，直接决定了公司面临的运营风险。当客户资金紧张或破产时，来自客户的压力会转嫁到公司，从而影响企业的决策。公司股东通常可以通过分散投资来调整风险，但企业管理者过于谨慎，往往因为无法分散风险而进行低风险投资。

在论文中，田璇及其合作者采用实证研究的方法，通过实证数据分析，论证了企业客户结构与管理者薪酬风险激励程度之间的因果关系。田璇和他的合作者指出，当企业客户集中时，管理者会因为过度的风险厌恶而牺牲高风险的投资项目却给企业带来价值。为了鼓励管理者投资高风险、高收益的项目，董事会往往会在薪酬中加入风险激励，让管理者接受风险更高的投资项目。因此，客户类型的集中度与经理薪酬中的风险激励程度呈正相关，当经理表现出强烈的风险厌恶情绪，公司有更多的投资机会时，这种调整更加明显。

清华大学五道口金融学院副院长、金融学教授、教育部“长江学者”特聘教授、国家杰出青年基金获得者、北京市杰出青年科学家获得者田璇，也是深交所首届创业板上市委员会委员、中央统战部党外人士建议和意见专家组成员、欧美校友会第八届理事会成员。其主要研究领域包括公司金融、企业创新、风险投资和并购，研究成果已在《金融杂志》、《金融经济学杂志》、《金融研究评论》等国际顶级学术期刊上发表。